Опционы на фьючерсы. Что такое фьючерсы и опционы

Фьючерсы - это срочные контракты, договор на поставку актива (товара) в будущем на согласованных условиях. В качестве активов фьючерсов могут выступать как физический товар (свинина, золото, нефть, зерно и пр.), так и специфические финансовые инструменты (облигации, акции). Отдельно можно выделить и валютные фьючерсы на покупку и продажу валюты.

Фьючерсы разделяются на контракты на покупку и на продажу. В большинстве случаев цели покупки фьючерсов - спекулятивные, т.е. покупатель не планирует в дальнейшем приобретать товар. Он стремиться получить прибыль на разнице между ценами покупки и продажи фьючерсного контракта.

Фьючерсные контракты имеют стандартизированные сроки, дату истечения, а также количество и качество поставляемых товаров. Например, 1 контракт на нефть предполагает поставку 1 тыс. барр. нефти с заданными характеристиками (например, Urals). По истечении срока действия контракта (фьючерса), осуществляется поставка товара. Но доля фьючерсов, которая существует до наступления срока поставки составляет менее 3%

Другая цель покупки фьючерсов - хеджирование рисков.

Понятие и виды опционов

Опцион - производный финансовый инструмент, представляет из себя договор, согласно которому покупатель или продавец актива (ценной бумаги, товара) получает право совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговоренной цене в зафиксированный договором момент. При этом, продавец опциона обязан совершить ответную продажу/покупку актива в будущем по условиям опциона.

Различают три основные разновидности опционов - на покупку (call option), на продажу (put option) и двусторонние (double option). Соответственно, опцион на покупку дает право его владельцу купить базовый актив по фиксированной цене, опцион на продажу - продать актив.

Опционы могут торговаться как на бирже, так и на внебиржевом рынке. Первые представляют из себя стандартные биржевые контракты, обращаются они аналогично фьючерсам. Они имеют собственную спецификацию, участниками торгов оговаривается только размер премии по опциону, остальные параметры устанавливаются биржей.

Внебиржевые опционы не являются стандартизированными - они заключаются на условиях, которые обсуждаются участниками сделки. Участниками внебиржевого рынка являются крупные организации. Целями покупки опционов являются спекулятивные операции (получение прибыли) или хеджирование (минимизация рисков).

Как работают опционы? В упрощенном виде - покупатель приобретает опцион на покупку 1 тыс. долл. за 20 тыс.руб. В данном случае покупатель рассчитывает, что цена гораздо выше и он сможет совершить достаточно выгодную покупку в коне срока действия опциона. Если к концу срока опциона 1000 долл. будет стоить 30 тыс.р., эта разница (10 тыс.р.) и станет прибылью покупателя (без учета стоимости премии).

Отличия фьючерсов от опционов

Важно понимать разницу между фьючерсами и опционами. Принципиальное отличие между этими двумя инструментами состоит в том, что покупатель (или продавец) фьючерса обязуется оплатить и получить тот или иной товар по согласованной цене. Владелец опциона также может это сделать, но не обязан. Но если владелец опциона пожелает , то продавец обязан исполнить поставку.

Отличительная черта торговли фьючерсами - возможность свободного выхода с рынка продавца и покупателя.

Это право достается покупателю опциона не бесплатно, за он платит премию (эта цена за возможность совершения сделки в будущем). При приобретении фьючерса, покупатель полностью несет риск негативной ценовой динамики контракта, а потенциальный размер убытков - неограничен. А если цена опциона продемонстрировала негативную динамику, то его риск покупателя ограничен только размером премии.

Опционы предполагают более сложный расчет рисков, а цена опциона требует специальных методик вычисления. Поэтому данный инструмент используется только профессиональным инвесторам и трейдерам.

В настоящее время фьючерсы и опционы являются самыми важными и ликвидными финансовыми инструментами на рынке срочных сделок. Во многом они похожи, но вместе с тем имеют и принципиальные отличия.

Давайте более подробно поговорим про опционы и фьючерсы. При этом мы будем пользоваться простым языком, который будет понятен даже начинающим инвесторам.

Фьючерсы являются договорами (соглашениями) по купле-продаже некоторого количества выбранного актива, которая должна состояться строго в определенную дату в будущем и произойти по оговоренной в момент их заключения цене.

Двумя сторонами в подобных сделках являются покупатели и продавцы. При этом у покупателя появляется обязанность приобрести определенное количество актива. В противовес этому у продавца возникает обязанность соответственно продать его в оговоренную дату. Таким образом, обе стороны фьючерсной сделки являются ограничены взаимными обязательствами.

Каждый фьючерс имеет заранее определенные сведения о виде актива, размере, сроки реализации соглашения и цене.
Этимология или происхождение самого рассматриваемого термина имеет очевидную отсылку к английскому языку. Future по-английски означает будущее.

При этом важно понимать важную особенность фьючерсного соглашения. До того момента пока не истек указанный срок сторона договора имеет право аннулировать принятые на себя обязательства. Произойти это может двумя путями. Во-первых, она может продать данный фьючерс в случае, когда до этого он был приобретен. Во-вторых, она может его купить в случае, когда изначально он был продан.

Торговля фьючерсами представляет собой разновидность инвестиционного процесса, при которой имеются реальные возможности спекулировать на постоянно изменяющейся динамике котировок или стоимости базового актива.

В качестве актива по фьючерсному контракту могут выступать различные виды товаров. Например, речь может идти:

• о древесине;
• золоте;
• нефти;
• хлопке;
• зерне;
• стали;
• валюте;
• и многом другом.

Каждый день трейдеры из разных стран заключают миллионы тысяч сделок купли-продажи всех перечисленных выше товаров. При этом подобная торговля в подавляющем большинстве случаев носит исключительно спекулятивный характер. Проще говоря, каждый трейдер старается купить товар по низкой цене, а продать по более высокой. Ситуация, при которой трейдеры, приобретая фьючерсы, собираются получать или предоставлять прописанный в нем актив крайне редка.

Что понимают под опционами

Опционы являются контрактами (соглашениями), согласно которым у их покупателей возникают права, позволяющие купить или продать определенный финансовый актив по оговоренной стоимости в конкретный день в будущем либо раньше наступления данного срока.

Опцион отличается от фьючерса тем, что первый порождает право распоряжаться базовым активом, а второй обязанность совершения сделки купли-продажи.

В качестве опционных активов могут выступать фьючерсы. Call опционы порождают права на их покупку, а Put соответственно на продажу. То есть фьючерсы и опционы являются взаимосвязанными инструментами.

Покупатели или как их еще называют держатели опционов по собственному усмотрению могут в любой момент воспользоваться правом на реализацию контракта. В такой ситуации происходит фиксация сделки по купле-продаже фьючерса по стоимости, которая равняется цене исполнения опциона. Другими словами, опцион подлежит обмену на фьючерсный контракт.

Когда исполняется Call опцион, то его держатель становится покупателем фьючерсного контракта, а продавец становится продавцом фьючерса. Когда исполняется Put опцион, то его держатель становится продавцом фьючерсного контракта, а продавец становится покупателем фьючерса.

Каждая из сторон опциона так же как и в случае с фьючерсным контрактом может закрывать собственную позицию посредством совершения обратной сделки.

Каждый опцион имеет две разные цены. Разница между ними не должна являться загадкой для инвестора. Мы ведем речь про страйк и премию.

Страйк – цена исполнения опционного договора. Это ценовое значение, по которому держатель опциона может приобрести или реализовать фьючерсный контракт. Такая цена реализации стандартна. Ее устанавливает биржа по каждому виду опционных контрактов.

Премия – это непосредственно стоимость опциона. Во время заключения опционного контракта премия обязательно выплачивается покупателем продавцу. Фактически она является денежным вознаграждением последнего. Подобные опционные цены становятся результатом торгов на бирже.

Другими словами, опционы подразумевают под собой осуществления выбора двух вышеуказанных цен. Биржевой игрок прежде всего выбирает опционы, которые подходят ему по величине страйка. Только после этого в ходе биржевых торгов будут определяться их премии.

Форварды, свопы и варранты

Фьючерсы и опционы, по сути, являются деривативами. Так в биржевом трейдинге принято называть производные финансовые инструменты. Однако только ими список деривативов не исчерпывается. Давайте кратко познакомимся с форвардами, свопами и варрантами.

Этимология термина форвард имеет очевидную отсылку к английскому языку. Forward по-английски означает вперед. Фьючерс и форвард очень близкие понятия. Вся разница между ними состоит в месте их обращения и некоторых параметрах. Если первые торгуются на бирже и имеют стандартизированные условия и сроки поставки, то вторые обращаются на межбанковском рынке и указанные параметры в их случае бывают произвольными.

Варрант представляет собой ценную бумагу, которая дает своему обладателю право на приобретение определенного количества акций в оговоренный день по установленной стоимости. Как правило, варранты используют при новой эмиссии акций. Торгуются они как ценные бумаги. Размер их стоимости определяется ценой тех акций, которые лежат в его основе.

Своп является деривативом, который позволяет обменивать одно финансовое обязательство на другое. Примером свопа может являться обмен настоящего финансового обязательства на будущее.

Разница между опционом и фьючерсом, почему она так важна? Опционы и фьючерсы являются одними из главных инструментов на фондовых рынках.

Понять механизм их работы – значит понять принцип работы всего рынка (что поможет извлечь максимальную прибыль).

Безусловно, главное и принципиальное отличие опциона от фьючерса заключается в том, что покупка или продажа по фьючерсу обязательна, в то время как опцион предоставляет на них право (а не обязанность).

Но это только самая вершина айсберга. И как ни странно, чтобы углубиться в этот вопрос, необходимо для начала разобраться в некоторых принципиальных общих чертах этих двух договоров.

Некоторые общие черты

• биржевые опционы и фьючерсные контракты по природе своей краткосрочны, их действие редко превышает один год.
• активы, на которые заключаются и те и другие договоры практически не отличаются. Это товары, индексы, валюта и процентные ставки.
• и те и другие заключаются на биржах (о внебиржевых – отдельно).

Виды фьючерсов

Фьючерсы делятся на фьючерсы с поставкой и без поставки . Поставку предпочитают участники реального сектора экономики. Так например фермеры планируют свой бюджет на следующий сезон. Поставка является страховкой на случай непредвиденных изменений на рынке.

Фьючерсы без поставки являются любимым инструментом спекулянтов. С помощью них легко извлекать прибыль во время колебаний цены. К тому же не нужно утруждать себя покупкой актива. Так, не нужно возить галлоны с нефтью – достаточно лишь кликать мышкой и внимательно следить за динамикой купли и продажи.

Также как и опционы, фьючерсы делятся по инструменту:

• валютные фьючерсы — купля-продажа конвертируемой валюты. Торговля валютой основана на немедленных поставках (спот) в течение пары дней или поставки через несколько месяцев (это уже форварды)
• фондовые — купля-продажа акций
• процентные – двигателем этого рынка является изменение процентных ставок и купля-продажа облигаций
• индексные фьючерсы основаны на изменении значения индекса фондового рынка. Процент как и индекс является лишь числом и не представляет собой ничего материального. В расчет идут разницы в ценах.

Виды опционов

Опционы делятся по нескольким классификациям.

По инструменту:

• процентные (опционы на процентные фьючерсы, процентные ставки)
• валютные (на наличные или валютные фьючерсы)
• фондовые (на акции или индексные фьючерсы)
• товарные (на физические товары или товарные фьючерсы)

По погашению:

• американский опцион погашается в любой день срока до его истечения
• европейский опцион соответственно может быть погашен только в определенный день

Существует также группа опционов, которые отличаются своими дополнительными поправками и оговорками в договор. Такие опционы называются экзотическими (барьерные, азиатские, сложные, свопционы). Как видно из названий некоторые из них появились в отдельных регионах на фоне самобытных условий ведения бизнеса.

Первое преимущество (отличие) опциона

Чаще всего вопрос о разнице между «А» и «Б» сводится к вопросу: а что же полезнее и выгоднее?

Основной причиной, по которой трейдеры предпочитают опцион фьючерсу является значительное снижение рисков при использовании этого инструмента. Появляясь на фьючерсном рынке трейдер должен внести гарантийный взнос. В случае если начинается движение цен в противоположном направлении, фьючерсный контракт должен постоянно «подкачиваться» определенной суммой, чтобы сохранить занятую позицию. Стремительное движение рынка может обрушить все вклады и привести к убыткам.

Опцион же напротив требует от инвестора только премиальных если тот собрался приобретать контракт. Размер премии определяется по итогам торгов и равен сумме убытков, которые покупатель понесет, если рынок не оправдает надежд вкладчика. А вот если движение рынка совпадает с курсом, занятым на торгах, тогда прибыль может теоретически достичь неограниченных пределов.

Пример

Если описанная выше схема остается непонятной, прибегнем к показательному примеру. Итак, трейдер полагает что цены на драгоценный металл будут расти и с помощью данного роста желает извлечь максимальную прибыль. Можно выбрать как фьючерс, так и опцион. Выбрав фьючерс, трейдер открывает позицию по цене в 300 долларов. В таком случае сумма гарантийного взноса будет равна 2,000 долларам, а размер прибыли будет равен 10,000 долларам при росте рынка до 400 долларов.

Второй трейдер выбирает колл-опцион на контракт по фьючерсу. Цена исполнения при покупке будет равна 300 долларам, а стоимость премии – 3,000 долларов. Если рынок поднимется до цены в 400 долларов, то трейдер получит чистую прибыль в размере 7,000 условных единиц. Итак, в этом случае фьючерсный контракт будет все-таки выгоднее, чем опцион.

Но что же будет, если рынок упадет? Итак, цены на условный драгоценный металл упали до 250 долларов. Покупатель фьючерса потеряет от такого поворота рынка 5,000 долларов (половину заработанного в примере выше).

А что же держатель опциона? Если рынок начнет стремительное движение вниз, то он просто может не реализовать свой колл-опицон. В таком случае его убытки будут равны только 3,000 долларам. Это связано с тем, что держатель колл-опциона не должен вносить всяческих дополнительных средств, чтобы поддержать свою позицию. Этим и обуславливается преимущество опциона перед фьючерсом – отсутствие значительных рисков .

Второе преимущество (отличие) опциона

Вторым преимуществом, является вытекающей из первого возможностью оставаться на рынке. Трейдер, обладающий фьючерсом, может оказаться в ситуации, когда необходимо ликвидировать свою позицию, в то время как владелец опциона может спокойно переждать бурю с активом на руках.

Предположим, Вы – счастливый обладатель опциона сроком на год. Вот теперь Вы можете ждать целый год удобного момента, когда рынок наконец-то начнет двигаться вверх. Это поможет сохранить нервы и не волноваться лишний раз из-за непостоянной конъектуры на рынке.

Отличие по отношению к ликвидации

Держатель опциона не имеет никаких обязательств по ликвидации договора (например, это может быть перемена позиции). В этом также прослеживается отличие от фьючерса, где такие обязательства имеются.

А что же продавцы опционов?

Продавцы также имеют ряд преимуществ при работе с опционами . Ну во-первых это премия и отсутствие необходимости платить за возможность выиграть в случае удачного движения курса.

У покупателей и продавцов равные права в отношении опциона. Также как и покупатель, продавец может отказаться от исполнения и передать опцион кому-нибудь еще до тех пор как контракт не был исполнен. Такие переуступки могут быть в виде «отпродажы» опциона на контракт или его же откупа.

Чтобы еще больше минимизировать риски, продавец опциона может разместить в счетной палате биржи гарантийный взнос, если нет уверенности в движении рынка в ту или иную сторону.

Маржа

Интересно, что в случае излишних колебаний движения курса продавец обязан внести дополнительную маржу. Без этого условному продавцу не позволят открыть позицию на следующий день. Так в конце каждого дня по позициям продавцов проводится корректировка по рыночной стоимости. Из разницы определяется маржа, которую должны оплатить продавцы. Этот механизм необходим для регулирования – без него рынок может выйти из под контроля и стать ареной излишних спекуляций потенциальных монополистов. В то же время условия торговли не становятся драконовскими, чтобы не отпугнуть продавцов.

Внебиржевые опционы

Эти инструменты используются в ходу индивидуальных договоренностей сторон, они не обладают никакими стандартами и отличаются от тех, что заключаются на бирже.

Продавцы таких опционов не платят моржу, а покупатели выплачивают премию полностью и сразу после того как контракт был заключен. Внебиржевой рынок отличается большей гибкостью по сравнению со своим «официальным» аналогом. Дополнительные условия в контракте здесь обычное дело.

Кэпы и флоры

Внебиржевые опционы называются «кэпами» и «флорами». Их отличительной чертой является длительность срока действия, которая может исчисляться годами (от 3 лет).

Кэпы являются опционами на покупку. Покупатель кэпа может получить с него прибыль если его рыночная стоимость превысит стоимость исполнения. За это право покупатель платит банку премию. Банки являются организаторами рынка кэпов и флоров и соответственно становятся либо покупателем, либо продавцом опционов. Расчет по кэпу происходит многократно на протяжении всего его существования с интервалом в несколько месяцев.

Флоры – это опцион на покупку. Принцип получения прибыли с помощью флора прямо противоположен кэпу.

Кэпы и флоры являются аналогами коллов и путов, которые применяются на биржах.

Отличительные черты фьючерсного контракта

Биржевой характер фьючерса выяснятся сразу при знакомстве. Механизм, с успехом перенятый биржами у фермеров, уйдет в небытие только с последним упрямым трейдером.

Стандартизация фьючерса прослеживается во всем кроме его цены. Что это за зафиксированные параметры? Главные — дата исполнения; инструмент (проще говоря, товар). Дополнительные – биржа; единица измерения; единица котировки контракта; размер маржи. В то же время опционы стандартизированы полностью.

Важно, что биржа гарантирует выполнение всех предусмотренных в договоре (фьючерсном контракте) обязательств.

Так как фьючерс обязывает стороны к покупке или продаже, существует отдельный механизм по его досрочному прекращению. Коротко говоря, цена по контракту сравнивается с рыночной. После счета покупателя и продавца уменьшаются или увеличиваются в зависимости от того как изменился курс.

Фьючерсная цена. Эта цена фиксируется в контракте. Она является отражением ожиданий относительно будущей цены актива.

ВВЕДЕНИЕ

ФЬЮЧЕРСЫ. Определение. Стандартное количество. Оговоренный заранее актив. Другие условия. Использование фьючерсов. Длинный фьючерс. Короткий фьючерс.

ОПЦИОНЫ. Определение. Терминология. Простое использование опционов. Покупка опциона колл. Продажа опциона колл. Покупка опциона пут. Продажа опциона пут. Опционы на фьючерсы. Маржевой эффект. Риски и доходы. Товары внебиржевого рынка.

ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ТОРГОВЛИ. Открытие и закрытие транзакций Принятая кодировка на электронных торгах Ограничения на позиции Ограничения на цены Виды ордеров Кросс сделки Сроки и продажи

ДЕРИВАТИВЫ НА ТОВАРНЫЕ ПРОДУКТЫ. Фьючерсы. Различия фьючерсного и физического рынков. Базис. Базисный риск. Оптимальная цена. Арбитраж. Конвергенция. Опционы. Фьючерсы и опционы. Цена. Временная ценность. Волатильность. Другие влияния. Оптимальная цена опционов. Предполагаемая волатильность. Дельта. Теорема равенства опционов колл и пут. Использование равенства опционов пут и колл для арбитража.

ТОВАРНЫЕ ДЕРИВАТИВЫ. Металлы. Физический рынок. Фьючерсы и опционы на металлы. Система проведения торгов. Продукты LME. Котировки контрактов LME. Хеджирование при помощи фьючерсов на LME. Фиксирование цены на золото и серебро. COMEX.

ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ. Биржи. Физический рынок. Открытие/закрытие. Процедуры торгов. Продукты IPE. Котировки продуктов IPE. IPE/SYMEX. Использование фьючерсов на IPE. NYMEX. Энергетические деривативы.

ТОВАРНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ. Физический рынок. Грузовые перевозки. Условия. Товарные деривативы на LIFFE. Котировки товарных контрактов. Использование товарных деривативов. Открытая торговля. Длинное хеджирование. Кофе, сахар и какао (CSCE). Товарные продукты.

Введение.

В сознании рядового обывателя фьючерсы и опционы представляются чем-то чрезвычайно сложным и не имеющим отношения к реальной жизни. Телевидение формирует образ трейдеров как молодых людей в ярких пиджаках, кричащих друг на друга в диком бешенстве, хотя то, чем они занимаются, позволяет экономике функционировать более слажено.

В основе фьючерсов и опционов лежит принцип отсрочки поставки. И фьючерсы, и опционы позволяют сегодня (хотя с небольшими различиями) договориться о цене, по которой Вы будете производить покупку или продажу в будущем. Это не похоже на обычную сделку. Когда мы идем в магазин, мы платим деньги и сразу же получаем товар. За чем кому-либо понадобится договариваться сегодня о цене на поставку в будущем? Для стабильности и уверенности.

Представьте себе фермера, выращивающего пшеницу. Для хорошего урожая нужны семена, удобрения, труд и многое другое, а для этого необходимы деньги. Выращивая урожай, фермер не может быть уверен в том, что когда придет время сбора, цена, по которой он продаст его, покроет все затраты. Очевидно, что это очень рисково, и не каждый фермер отважится взять на себя такое бремя. Как же можно избежать риска?

С использованием фьючерсов и опционов фермер получает возможность договориться сегодня о цене, по которой урожай будет в последствии продан (это может быть срок шесть или девять месяцев). В связи с этим не существует колебаний в ценах, и фермер может планировать свой бизнес.

Из сельского хозяйства принцип фьючерсов и опционов был заимствован в другие отрасли экономики, такие как металлы и нефть, акции и облигации. Принцип, лежащий в основе фьючерсов и опционов, не прост для понимания, из-за большого количества терминологии и определений. В основе лежит возможность установить сегодня цену, по которой в будущем будет производиться купля или продажа.

В этой главе опционы и фьючерсы будут рассматриваться отдельно.

ФЬЮЧЕРСЫ.

Определение.

Фьючерс - это соглашение о купле или продаже некоторого актива в определенном количестве в зафиксированный срок в будущем по цене оговоренной сегодня.

Фьючерс представляют две стороны покупатель и продавец.

Покупатель берет на себя обязательство произвести покупку в оговоренный заранее срок.

Продавец берет на себя обязательство произвести продажу в оговоренный заранее срок.

Эти обязательства определяются наименованием актива, размером актива, сроком фьючерса и ценой, оговоренной сегодня.

Стандартное количество.

Фьючерсы обычно имеют определенный стандартный размер или количество, которое называется контрактом . Например, фьючерсный контракт на свинец составляет 25 тонн металла, а фьючерс на валюту равен 125.000 немецких марок. В связи с такой стандартизацией покупатель и продавец знают количество, которое будет доставлено. Если Вы продаете 1 фьючерс на свинец, то Вы знаете, что должны продать ровно 25 тонн.

В торгах может принимать участие только целое количество фьючерсов.

Оговоренный заранее актив.

Представьте, что Вы владелец фьючерсного контракта на машину. Допустим, Вы покупаете один контракт на машину, который дает Вам право приобрести машину по фиксированной цене 15.000 фунтов стерлингов с доставкой в декабре.

Очевидно, что в этом контракте не хватает чего-то важного - какую именно машину Вы приобретаете. Многие из нас были бы счастливы заплатить 15.000 фунтов стерлингов за "Porsche", но никак не за "Оку". Во всех фьючерсных контрактах должны быть предусмотрены размер каждого контракта, дата поставки и конкретный вид продукции. Недостаточно просто знать, что один фьючерсный контракт на свинец соответствует 25 тоннам. Потребитель должен располагать информацией о качестве, чистоте и форме поставляемого металла.

Зафиксированный срок фьючерса.

Поставка по фьючерсным контрактам производится в зафиксированные сроки - дата(ы) поставки . Дата поставки - это определенный срок, когда покупатели непосредственно приобретают товар, а продавцы получают за него деньги. Фьючерс имеет свою силу только в течение зафиксированных заранее сроков, по прошествии этого периода времени совершить сделку на ранее оговоренные сроки становится невозможным.

Поставки по фьючерсам заключается в оговоренные сроки, по истечении эти сроков назначается новая дата.

Цена фьючерса, установленная сегодня.

Основным достоинством фьючерсов, которым пользуются такое множество людей от фермера до фондового менеджера, является стабильность и определенность.

Представьте себе фермера, выращивающего пшеницу. При отсутствии фьючерсного рынка, у него нет уверенности в том, что урожай пшеницы принесет доход. К тому моменту, когда фермер соберет свой урожай, цены на пшеницу могут быть такими низкими, что он не сможет даже покрыть свои затраты. Однако с помощью фьючерсного контракта фермер может установить фиксированную стоимость своей продукции за много месяцев до сбора урожая. Если фермер продает фьючерсный контракт за шесть месяцев до сбора урожая, то он берет на себя обязанности продать пшену по установленной цене в определенный день поставки. Другими словами, теперь фермер знает, какую цену он получит за свой товар.

Вы можете подумать, что фьючерсы предоставляют прекрасные возможности. Но что если фермер не может выполнить свои обязательства по независящим от него обстоятельствам, например, засуха или заморозки?

Во избежание риска, обязательства по фьючерсному контракту могут быть компенсированы при приобретении фьючерса на ту же сумму и противоположного по своему значению.

Допустим, что фермер продал фьючерсный контракт на пшеницу 1 сентября по цене 120 фунтов стерлингов за тонну. Если фермер в последствии решит не продавать пшеницу, а использовать ее как корм скоту, то он, чтобы обезопасить себя, должен купить 1 сентября фьючерс по цене на тот момент времени. Таким образом, его обязательства по фьючерсному контракту возмещаются новым контрактом.

Такие операции довольно типичны для фьючерсного рынка; результатом немногих фьючерсных контрактов являются поставки продукции.

Другие условия.

Тик - это минимальный шаг цены на фьючерсном рынке.

Например, для фьючерса на пшеницу тик составляет 5 центов за метрическую тонну. Если текущая стоимость пшеницы составляет 120 фунтов стерлингов, то эта сумма может измениться не меньше чем на 5 центов (120,05 или 119,95 фунтов стерлингов). Движения в размерах менее минимальноготика не осуществляются. Эта административная мера введена с целью ограничить разброс цен на торгах.

В связи с тем, что каждый фьючерсный контракт имеет зафиксированный размер (для пшеницы он составляет 100 тонн), то для каждого контракта вычисляется минимальная цена тика . В случае с пшеницей минимальный размер тика составляет 100*5 или 5 фунтов стерлингов.

Каждый тик, таким образом, составляет 5 фунтов стерлингов при покупке 100тонн пшеницы. Зная тик и цену тика, возможно, рассчитать конечные доходы или потери при работе на фьючерсном рынке.

Использование фьючерсов.

Фьючерсы могут использоваться в различных ситуациях: для избежания риска или для получения высоких доходов с высоким процентом риска. Фьючерсные рынки во многом являются рисковыми. На торгах фьючерсами принимают участие хеджеры, спекуляторы и арбитражеры.

Основной целью хеджера является снижение процента риска.

Спекулятор ищет высоких доходов за счет большого риска.

Целью арбитражера являются доходы без риска за счет рыночных несоответствий.

Спекулятор - покупка фьючерсов.

Допустим, спекулятор считает, что ситуация на Среднем Востоке становится более серьезной и война неминуема. В случае если разразится война, поставки нефти сократятся, и цены начнут расти.

Вследствие этого спекулятор покупает июльский фьючерсный контракт на нефть по цене $20,50 за баррель тогда, как розничная цена на нефть на тот момент времени составляет $19,00.

Размер контракта равен 1000 баррель, тик составляет 1 цент. Цена тика - $10 (1000*$0,01).

К сожалению, прогноз спекулятора подтвердился, и на Среднем Востоке началась война, вследствие чего поднялись цены на нефть. Розничная цена на нефть составляет $35.

* Количество тиков. Сстоимость контракта поднялась от $20,50 до $30. Разница в $9,50 или 950 тиков (тик составляет 1цент).

* Цена тика составляет $10.

* Количество контрактов -1.

Следовательно, доход составляет:

950 * $10 * 1 = $9,500

Причина, по которой спекулятор получил прибыль, состоит в том, что рынок фьючерсов отреагировал на рост розничных цен на нефть. Обычно, цены на фьючерсных рынках отражают движение цен на розничных рынках, но это не всегда так. В данном примере оба рынка фьючерсный и розничный отразили повышение цен. Цены на нефть на розничном рынке повысились от $19 до $35 ($16 за баррель), а на фьючерсном рынке от $20,50 до $30,00 ($9,50 за баррель).

Вопросы, почему движения цен не были одинаковыми на обоих рынках, будут рассматриваться позднее. На данный момент важно помнить, что, не смотря на то, что фьючерсные и розничные рынки имеют общие черты, они являются разными рынками со своим спросом и предложением.

В приведенном выше примере, спекулятор приобрел фьючерсные контракты с расчетом на повышение цен на нефть. Сделка, при которой фьючерс покупается для открытия позиции, называется длинной позицией. Соответственно, сделка, при которой фьючерс продается для открытия позиции, называется короткой.

Длинный фьючерс.

Риск: Риск практически неограничен. Максимальный убыток - при падении фьючерса до нулевой отметки. Прибыль: Размер прибыли неограничен, так как цены на фьючерсы могут подниматься до любой отметки.

Спекулятор - продажа фьючерсов.

Рассмотрим это на другом примере, когда спекулятор предполагает падение цен. В данном случае спекулятор должен продать фьючерс по высокой цене на тот момент времени и за тем купить его по низкой цене. Такая процедура не типична для розничной торговли и в связи с этим нуждается в объяснении.

Существует два способа получения прибыли, один из них - приобрести по низкой цене и за тем продать по высокой цене. Например, Вы можете купить дом по цене 80,000 фунтов стерлингов и в последствии продать его за 100,000 фунтов стерлингов, получив при этом прибыль в 20,000 фунтов стерлингов. На фьючерсном рынке проделывается такая же процедура. Если Вы считаете. Что цены на рынке недвижимости будут падать, то Вы можете продать дом по цене 100,000 фунтов стерлингов и купить его обратно за 80,000 фунтов стерлингов, получив прибыль в 20,000 фунтов стерлингов. По сравнению с рынком недвижимости, на фьючерсном рынке такие манипуляции производятся значительно проще.

Допустим, что спекулятор предполагает падение цен на рынке нефти.

1 июля. Действие - продажа фьючерсного контракта на нефть на 1 сентября по цене $22.

К 14 июля фьючерсы на нефть упали в цене и спекулятор "приобрел обратно" фьючерс короткой позиции, погашая этим свои обязательства на поставку. Прибыль вычисляется по следующей формуле:

Изменение тика = ($22 - $20) / 0,01 = 200

(Тик - 1цент или 1/100 доллара)

Количество тиков * Цена тика * Количество контрактов

200 * $10 * 1 = $2.000 - доход.

Короткий фьючерс.

Риск: Неограничен. Доход: Ограничен, но велик. Фьючерс может опуститься только до нулевой отметки.

Хеджер - страховка против падения.

Хеджеры используют фьючерсы с целью уменьшить степень риска, существующего в розничной торговле.

Например, доходы нефтепроизводителя зависят от цены на нефть, которые могут как расти, так и падать. Следующий график отражает зависимость нефтепроизводителя от цен на свою продукцию. При росте цен происходит рост прибыли, и соответственно при падении цен падает уровень дохода. Такая позиция называется длинной.

Снизить степень риска в случае падения цен можно, осуществляя продажу фьючерсов и тем самым, взяв на себя обязательства доставить продукцию к какому-то сроку в будущем по цене установленной в момент продажи фьючерсов. Таким образом, нефтепроизводитель может установить цены на свою продукцию заранее. Если фьючерсные контракты продаются с целью избежания риска на розничном рынке, то такие фьючерсы носят название короткого хеджирования.

Теория фьючерсного хеджирования основана на компенсировании убытков на розничном рынке.

Например, нефтепроизводитель сможет поставить к июлю 100.000 баррель нефти, но ожидает падение цен на свою продукцию. 1 мая розничная цена составила $22 за баррель, а цена фьючерсного контракта на июль составляет $23.

1 мая Действие - продажа 100* фьючерсных контрактов на нефть по цене $23 на июль.

* 100 - так как каждый контракт представляет 1000 баррелей, а хеджируются 100.000 баррелей.

Теперь нефтепроизводитель находится на рынке в длинной позиции (100.000 баррелей на поставку в июле). Его короткая позиция составляет 100.000 баррелей.

К середине июля цены на нефть упали до $18 за баррель, а фьючерс на июль упал в своей стоимости до $19. Нефтепроизводитель смог продать свою продукцию по цене $18 и купил свои фьючерсные контракты по цене $19.

15 июня Действие - покупка 100 фьючерсных контрактов на нефть по цене $19 на июль

Доход от операций с фьючерсами должен, если он правильно продуман, компенсировать производителю падение цен на рынке. Проверим целесообразность действий с фьючерсами в нашем примере, подсчитав доход от фьючерсов и потери на нефтяном рынке.

Доход от фьючерсов.

Количество тиков * Цена тика * Количество контрактов

(23,00 - 19,00) / 0,01 * $10 * 100 = $400.000

Потери на розничном рынке.

18,00 - 22,00 * 100.000 = $400.000

К
ак мы видим, доходы и потери компенсируют друг друга. Графически это может быть изображено так:

В приведенном выше примере приводятся немного нереалистичные данные. Обычно цены на фьючерсы и розничные цены не изменяются пропорционально друг другу, что будет рассмотрено позднее.

В данном примере мы рассматривали, как может быть использовано короткое хеджирование для страхования в случае снижения цен.

Хеджер - страхование от роста цен.

Рассмотрим на примере действия нефтепроизводителя в случае роста цен. Розничная цена на нефть составляет $18,00, а фьючерсный контракт на ноябрь - $18,50 за баррель.

Для того чтобы застраховать себя от роста цен, нефтепроизводитель должен, продав фьючерс, установить цену на свою продукцию в ноябре и занять длинную позицию, купив другой фьючерсный контракт.

*для страхования 10,000 баррелей

Как и ожидалось, цены на нефть выросли к середине октября до $24,00, а к ноябрю фьючерс поднялся в цене до $24,50.

Чтобы рассмотреть эффективность вложений, нужно проследить рост розничных цен на нефть:

Розничная цена 10 октября - $24,00 Розничная цена 20 сентября - $18,00 Разница - $6,00

Для объема нефти в 10.000 баррелей рост цен составил бы $60,000 ($6 * 10,000).

Повышение цен, полностью или частично, должно покрываться доходами от фьючерсных контрактов:

(24,50 - 18.50) / 0,01 * $10 * 10 = $60.000

Таким образом, средняя стоимость сделки погашается доходами от фьючерсов, несмотря на рост розничных цен.

С вычетом доходов от фьючерсов - $60.000

или $18 за баррель

С помощью длинного хеджирования можно застраховаться от роста цен. При коротком хеджировании происходит продажа фьючерсов для страхования имеющегося капитала; при длинном хеджировании происходит покупка фьючерсов для страхования ожидающейся прибыли.

В числе самых востребованных инструментов на фондовых торгах - опцион и фьючерс. Что они собой представляют?

Чем отличается опцион от фьючерса?

Что такое опцион?

Под опционом принято понимать торговый контракт, дающий трейдеру право купить или продать тот или иной актив по конкретной, фиксированной цене в определенный срок (на европейских биржах) или в течение некоторого периода до него (на американских биржах). Сделка купли-продажи в рамках опционного контракта по желанию трейдера может и не состояться - и в этом привлекательность рассматриваемого финансового инструмента: он не обязывает покупателя осуществлять какие-либо действия.

Однако в обмен на привилегию купить или продать актив по фиксированной цене трейдер платит продавцу опциона премию. Продавец будет обязан исполнить условия по контракту вне зависимости от того, какой будет цена актива на рынке, - если трейдер захочет воспользоваться имеющимся правом. В ряде случаев продавцы опционов оказываются в убытке - например, вследствие высокой волатильности стоимости активов. Но и заработать они могут неплохо - если размер премии превысит издержки от изменений цен на бирже или если котировки пойдут в нужную сторону.

Таким образом, продавцы опционов стараются торговать теми ресурсами, для которых не характерно резкое изменение цен. Или теми, которые дорожают или дешевеют более или менее предсказуемо (например, в силу сезонных факторов). В свою очередь, покупатели опционов могут быть заинтересованы в том, чтобы текущая цена на товар была существенно выше или ниже той, что зафиксирована в контракте на покупку или продажу, - для того, чтобы выгодно купить или продать соответствующий актив.

Что такое фьючерс?

Под фьючерсом принято понимать торговый контракт, обязывающий его участников осуществить куплю-продажу актива по зафиксированной цене. При оформлении фьючерса покупатели и продавцы обычно уплачивают бирже гарантийное обеспечение - порядка 10 % от стоимости контракта. Если стороны договора выполняют свои обязательства, то данная сумма им возвращается.

Как правило, держатели фьючерса имеют право на его перепродажу - но только если у него не истек срок действия. Исполнение обязательств по тем условиям, что зафиксированы посредством рассматриваемого финансового инструмента, обычно осуществляется на следующий день после завершения периода обращения контракта.

Продавец актива, торгуемого в рамках фьючерсного контракта, получает возможность реализовать свой товар дороже, если его рыночная цена на момент сделки окажется ниже, чем та, что установлена в договоре с покупателем, - если фьючерс оформлен на продажу. Либо - купить товар дешевле, если, в свою очередь, цена на него выросла. Покупатель фьючерса зарабатывает схожим образом.

Сравнение

Главное отличие опциона от фьючерса в том, что первый контракт предполагает наличие управомоченной стороны, которая может воспользоваться правом купить или продать товар по цене, зафиксированной в договоре с покупателем. Фьючерс, в свою очередь, обязывает обе стороны выполнить условия по контракту в установленный срок.

Продавец опциона получает прибыль за счет премии от покупателя либо благодаря выгодному движению рыночной цены на актив, который является предметом сделки. За счет них же может заработать и держатель контракта. Аналогичным образом получают прибыль и стороны фьючерсных контрактов. Либо - снижают риски при купле-продаже того или иного товара при высокой волатильности цен на него. Собственно, с той же целью покупатели могут оформлять и опционы.

Определив, в чем разница между опционом и фьючерсом, зафиксируем выводы в таблице.

Таблица

Фьючерсные рынки берут свою историю с рисовых фьючерсных контрактов, которые начали торговать ещё с середины 18 века в Японии. В США, на биржах которой совершается большинство фьючерсных торговых сделок, такие контракты на зерно начали впервые использоваться в Чикаго в середине 19 столетия.

В настоящий момент объем торговли фьючерсами и опционами (производные финансовые инструменты) являются наибольшими среди всех биржевых инструментов. Фьючерсные и опционные контракты торгуются по очень широкому ассортименту финансовых инструментов, сырьевых товаров, индексов и валют. При этом, спектр доступных рынков расширяется с каждым годом.

Фьючерсный контракт представляет собой стандартизованный договор между продавцом и покупателем, которое одну сторону обязывает продать, а другую сторону — купить определенное количество товара на определенную дату в будущем по установленной цене в настоящем.

Под термином «товар» понимают широкий спектр разного вида активов: долговые бумаги, валюта, фондовые индексы крупных экономик мира (Dow Jones, S&P 500, DAX, FTSE), товары (энергоносители: нефть, бензин, газ), металлы (драгоценные и промышленные), агротовары (древесина, кукуруза, пшеница, соя, сахар, хлопок, кофе).

Существуют поставочные и не поставочные фьючерсные контракты . Закрытие поставочного контракта осуществляется двумя различными способами:

поставкой торгуемого актива;

заключением сделки, противоположной исходной (офсетной сделки);

Закрытие не поставочного контракта осуществляется путем заключения обратной сделки.

Стоимость фьючерсного контракта в каждый конкретный момент напрямую определяется текущим спросом на актив и его и предложением на рынке.

Фьючерс (фьючерсный контракт)

Если преобладают покупатели над продавцами, то цена на актив будет расти, что привлечет на рынок новых продавцов и баланс между покупателями и продавцами вновь восстановится.

Опцион на фьючерсный контракт предполагает не обязанность, а только право продать или купить фьючерс по цене исполнения до момента его исполнения с уплатой за это определенной денежной суммы, которая называется премией.

Участники рынка производных финансовых инструментов

Всех участников рынка производных финансовых инструментов условно можно разделить на две большие группы - хеджеры и спекулянты.

Хеджеры используют рынки финансовых производных для уменьшения ценовых рисков, связанных с оптовой продажей или покупкой реального товара. Хеджирование предполагает открытие фьючерсной позиции по направлению противоположной на спот-рынке. Например, авиакомпания для исключения риска роста цен на керосин, должна занять по этому активу длинную позицию. Хеджирование широко используется в настоящее время компаниями различного масштаба и практически на рынках всех активов.

Спекулянты же извлекают прибыль из изменений стоимости товара по истечению какого-то промежутка времени. Возможность торговли фьючерсами с маржой позволяет спекулянтам оперировать крупными денежными средствами при наличии на брокерском счете относительно небольших депозитов. Например, имея на счете 3 000 долларов, вы можете продать/купить 125 000 евро, нефть на 45 000 долларов или золото на 50 000 долларов.

Кроме того, торговля фьючерсными контрактами позволяют извлекать трейдеру прибыль как при повышении цены на базовый актив, так и при его понижении. Таким образом, фьючерсная индустрия работает со значительными объемами рисковых инвестиций и это делает рынки производных финансовых инструментов наиболее ликвидными.

Преимущества торговли фьючерсами и опционами на бирже

Биржевые рынки производных финансовых инструментов (фьючерсы и опционы) предоставляют участникам ряд существенных преимуществ:

большой выбор инструментов, торгующихся на десятках мировых бирж и доступных трейдеру для интернет-трейдинга с одного торгового счета. Это позволяет трейдеру повысить шансы на то, что он не упустит на рынке оптимальную для него торговую возможность, расширяет спектр торгуемых инструментов, вносит возможность применения различных торговых стратегий, а также позволяет отслеживать различные рынки, со своей исторической волатильностью, предрасположенностью к трендовому или флэтовому характеру движения;

возможность маржинальной торговли, значительно увеличивающей возможности трейдера;

полная прозрачность сделок, а также юридическая защита;

высокая волатильность, позволяющая трейдеру извлекать прибыль;

возможность применения уникальных торговых стратегий, реализовать которые можно лишь на рынках срочных инструментов (опционные стратегии, торговля межтоварными и межрыночными спредами);

Как можно начать работать?

Лучше попробовать свои силы на демо счету. Для получения демо-доступа к торговле фьючерсами на бирже, необходимо заполнить личную анкету, после чего трейдер получит инструкции по установке торговой платформы, а также пароль и логин.

• Просмотров: 3001
• 14.12.2016 в 18:44