Понятие финансовой устойчивости предприятия и факторы, влияющие на нее; показатели финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость

Финансовая устойчивость и пути ее укрепления

1.1 Понятие, сущность и значение финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость предприятия является одной из ключевых характеристик финансового состояния, представляя собой наиболее емкий, концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в это предприятие. Это свойство финансового состояния, которое характеризует финансовую состоятельность предприятия. Управление финансовой устойчивостью является важной задачей менеджмента на всем протяжении существования предприятия с целью обеспечить независимость от внешних контрагентов (внешняя финансовая устойчивость -- устойчивость отвечать по своим долгам и обязательствам) и рациональность покрытия активов источниками их финансирования (внутренняя финансовая устойчивость).

Финансовая устойчивость -- составная часть общей устойчивости предприятия, сбалансированность финансовых потоков, наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживая полученные кредиты и производя продукцию. Во многом определяет финансовую независимость организации.

Финансовая устойчивость есть прогноз показателя платёжеспособности в длительном промежутке времени. В отличие от кредитоспособности является показателем, важным не внешним, а внутренним финансовым службам. Финансовая устойчивость и её оценка -- часть финансового анализа в организации. Для того, чтобы анализировать финансовую устойчивость предприятия, используются определенные показатели.

В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.

Главная цель финансовой деятельности сводится к одной стратегической задаче -- увеличению активов предприятия. Для этого оно должно постоянно поддерживать платежеспособность и рентабельность, а также оптимальную структуру актива и пассива баланса.

Основные задачи анализа.

1. Своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности и поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

2. Прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

3. Разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.

Для оценки ФСП, его устойчивости используется целая система показателей, характеризующих:

а) наличие и размещение капитала, эффективность и интенсивность его использования;

б)оптимальность структуры пассивов предприятия, его финансовую независимость и степень финансового риска;

в) оптимальность структуры активов предприятия и степень производственного риска;

г) оптимальность структуры источников формирования оборотных активов;

д) платежеспособность и инвестиционную привлекательность предприятия;

е) риск банкротства (несостоятельности) субъекта хозяйствования;

ж) запас его финансовой устойчивости (зону безубыточного объема продаж).

Анализ ФСП основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.

Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать:

С общепринятыми "нормами" для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства; .

С аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;

С аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения ФСП.

Анализом финансового состояния занимаются не только руководители и соответствующие службы предприятия, но и его учредители, инвесторы с целью изучения эффективности использования ресурсов, банки - для оценки условий кредитования и определения степени риска, поставщики - для своевременного получения платежей, налоговые инспекции - для выполнения плана поступления средств в бюджет и т.д. В соответствии с этим анализ делится на внутренний и внешний.

Внутренний анализ проводится службами предприятия и его результаты используются для планирования, контроля и прогнозирования ФСП. Его цель - обеспечить планомерное поступление денежных средств и разместить собственные и заемные средства таким образом, чтобы создать условия для нормального функционирования предприятия, получения максимума прибыли и исключения риска банкротства.

Внешний анализ осуществляется инвесторами, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, контролирующими органами на основе публикуемой отчетности. Его цель - установить возможность выгодно вложить средства, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить риск потери.

Основными источниками информации для анализа финансового состояния предприятия служат отчетный бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках, о движении капитала, о движении денежных средств и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

В зависимости от отраслей деятельности, структуры внутри предприятий, их положения на рынке, финансовой политики и других аспектов, организации имеют различную финансовую устойчивость. Однако, имеют место основные виды устойчивости:

1. Абсолютная финансовая устойчивость показывает, что запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами.

1. Нормальная финансовая устойчивость предприятие оптимально использует и кредитные ресурсы, текущие активы превышают кредиторские задолженности.

1. Неустойчивое состояние характеризуется нарушением платеже способности: предприятие вынужденно привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат,наблюдается снижение доходности производства

2. Кризисное финансовое состояние грань банкротства

Такая классификация объясняется уровнем покрытия собственными средствами заемных, соотношение собственного и заемного капитала для покрытия запасов.

Однако, прежде чем принимать соответствующие управленческие решения по обеспечению финансовой устойчивости предприятия, необходимо проанализировать соотношение собственных и заемных средств в пассиве баланса, так как от него в значительной степени зависит процесс внешних заимствований. При этом исследуются:

1. Коэффициент общей задолженности -- отношение заемного капитала к итогу баланса.

Коб.з.=ЗК/ИБ;

2. Коэффициент финансового левериджа -- отношение долгосрочных обязательств к собственным средствам.

Кфин.л.=Об-ва/СК;

3. Коэффициент краткосрочной задолженности -- отношение краткосрочных обязательств к собственному капиталу.

Ккр.з.=Кр.об-ва/(Дл.об-ва+Кр.об-ва)

Указанные показатели характеризуют возможности предприятия покрывать обязательства собственными источниками финансирования. Их рост является сигналом снижения финансовой устойчивости. Нормальным считается отношение заемного капитала к собственному на уровне не более 0,5.Кроме того, нельзя упускать с поля зрения обеспеченность оборотных активов и рабочего капитала собственным капиталом. Важно также оценить возможности предприятия покрывать финансовые расходы, связанные с привлечением заемных ресурсов, чистой прибылью от обычной деятельности и амортизацией. Для управления состоянием и динамикой оборотных средств необходимо определиться с обобщающими показателями и их нормативными значениями. К числу таких показателей, которые характеризуют состояние и использование оборотных средств предприятия, можно отнести:

Коэффициент обеспеченности рабочим капиталом (для достижения финансовой устойчивости он должен быть не меньше 0,1-0,2);

Коэффициент финансирования материальных запасов собственными оборотными средствами (он должен составлять 0,6-0,8). Этот показатель характеризует необходимость привлечения заемных средств для формирования запасов;

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (он отражает мобильную часть средств предприятия и должен быть > 0,5);

Оборачиваемость оборотных средств и их рентабельность.

Как видно из вышеприведенных показателей, управление оборотными средствами для достижения финансовой устойчивости предприятия должно быть нацелено на обеспечение их как можно в большей степени собственным рабочим капиталом. Такой управленческий подход позволяет предприятию минимизировать внешнюю зависимость при формировании средств в обороте операционного цикла. При соответствующих мерах по ускорению оборачиваемости оборотных средств потребность в заемных ресурсах будет дополнительно уменьшаться. Рентабельность активов даст возможность предприятию наращивать соответственный капитал, а следовательно, увеличивает источники финансирования рабочего капитала.

Анализ и меры по улучшению финансовой устойчивости предприятия на примере ООО "Калининская АЭС-сервис "Ресторан "Радеж"

Понятие "финансовая устойчивость" организации в экономической литературе трактуется по-разному. Большинство экономистов представляют его в узком смысле слова, смешивая со значением платежеспособности...

Анализ и оценка ликвидности и финансовой устойчивости предприятия

Анализ платежеспособности предприятия

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность предприятия...

Анализ финансового состояния ОАО "Русполимет"

Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия служит его устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы: · положение предприятия на товарном рынке; · производство и выпуск дешевой...

Анализ финансового состояния предприятия

Под финансовым состоянием предприятия (ФСП) понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия...

Анализ финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость выступает важнейшей характеристикой стабильного положения организации. Финансовая устойчивость характеризуется непрерывным превышением доходов над расходами...

Анализ финансовой устойчивости ООО "Скан Марк"

Одной из ключевых задач анализа финансового состояния организации является изучение показателей, отражающих ее финансовую устойчивость, которую характеризуют стабильным превышением доходов над расходами...

Анализ финансовой устойчивости предприятия

Понятие «финансовая устойчивость» организации в экономической литературе трактуется по-разному. Большинство экономистов представляют его в узком смысле слова, смешивая со значением платежеспособности...

Анализ финансовой устойчивости СКПК "Алмазкредитсервис"

Финансовое состояние предприятия - это сложная экономическая категория, отражающая на определенный момент состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию Родионова В.М., Федотова М.А...

Анализ финансовой устойчивости торговой организации

Финансовая устойчивость - это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает...

Направления повышения финансовой устойчивости предприятия

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если поставленные задачи в перечисленных видах деятельности успешно реализовываются...

Особенности проведения финансового анализа предприятия на примере ОАО "Концерн Энергомера"

финансовый анализ устойчивость Чтобы обеспечивать выживаемость предприятия в современных сложных условиях мирового финансового кризиса, управленческому персоналу необходимо, прежде всего...

Разработка мероприятий по повышению финансовой устойчивости предприятия

В условиях финансово-экономического кризиса коммерческие организации вынуждены пересматривать условия договоров с поставщиками...

Управление финансовой устойчивостью ООО "Кубаньфарфор"

В экономической литературе до настоящего времени не выработан единый подход к определению финансовой устойчивости предприятия. По мнению А.Д. Шеремета и Е.В. Негашева...

Управление финансовой устойчивостью предприятия (на примере ООО "Автолидер-Восток")

финансовый устойчивость коэффициент В экономической литературе до настоящего времени не выработан единый подход к определению финансовой устойчивости предприятия. По мнению А.Д. Шеремета и Е.В. Негашева...

В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности соб­ственных финансовых ресурсов – за счёт заёмных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость – это способность предприятия всегда осуществлять в необходимых объемах финансирование своей деятельности либо за счет собственного и заемного капитала.

Финансовая устойчивость – это определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам её финансово-хозяйственной деятельности.

Иногда финансовая устойчивость называется долгосрочной платежеспособностью и определяется разными методами , но чаще всего используют два:

1. Анализ эффективности использование оборотных средств ,

где рассчитывают 3 показателя:

а) коэффициент оборачиваемости оборотных средств;

б) время одного оборота;

в) коэффициент закрепления, который показывает сколько руб. необходимо предприятию, чтобы обеспечивать каждый рубль единицы продукции.

Чем больше коэффициент оборачиваемости и меньше время одного оборота оборотных средств, тем эффективнее предприятие использует свои средства.

При ускорении оборачиваемости часть оборотных средств высвобождается и их можно использовать в других сферах деятельности для получения дополнительного дохода.

Определение степени финансовой устойчивости предприятия

Выделяет 4 типа финансовой устойчивости:

а) Абсолютная устойчивость финансового состояния, когда:

3 < СОС + ККЗ.

б) Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая платежеспособность предприятия:

3 = СОС + ККЗ.

в) Неустойчивое финансовое положение связано с нарушением платежеспособности и возникает при условии:

3= СОС + ККЗ + И°,

где И о - источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно свободные собственные средства, привлеченные средства, кредиты бан­ка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства).

г) Кризисное финансовое состояние :

3 > СОС + ККЗ.

Расчет указанных показателей и определение на их основе ситуаций позволяют выявить положение, в котором находится предприятие, и наметить меры по его изменению.

2. Коэффициентный метод

рассчитываются финансовые коэффициенты, которые определяют структуру капитала предприятия:

1. Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К А) показывает степень независимости предприятия от заемного капитала:

К А = СК/ ВБ, К А > 0,5

или К А = СК/ (СК+ЗК)

где СК – собственныйкапитал;

ВБ - валюта баланса.

Коэффициент показывает долю собственных средств в общем объеме ре­сурсов предприятия (источниках финансирования).

Нормальное ограничение (оптимальная величина) этого коэффициента оценивается на уровне >0,5 или 50%, то доля собственных средств должна быть больше половины всех средств, которыми располагает предприятие.

Чем больше эта доля, тем выше финансовая независимость (автономия) предприятия и больше гарантия погашения предприятием обязательств.

2. Коэффициент финансового левериджа (коэффициент соотношения заёмных и собственных средств, коэффициент финансового риска, плечо финансового рычага)рассчитывается как отношение заёмных и собственных средств:

К зс/сс = ЗК/СК 0,5 ≤ К зс ≤ 1

ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы

ККЗ – краткосрочные кредиты и займы

СК – собственный капитал

ЗК – заемный капитал. ЗК=ДО+КО

Показывает, сколько заемных средств предприятие привлекло на рубль собственных.

Нормальное ограничение К зс ≤ 1 показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет заемных ис­точников средств.

Оптимальное значение этого показателя, выработанное западной практикой – 0,5.

Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, то есть, в определенном смысле, о снижении финансовой устойчивости и нередко затрудняет возможность получения кредита.

3. Коэффициент финансовой зависимости (коэффициент долга, индекс финансовой напряженности) – это отношение заемных средств к валюте баланса:

К ф.з. = ЗК / ВБ К д ≤ 0,5

или К ф.з. = ЗК/ (СК+ЗК)

Нормативное значение коэффициента привлеченного капитала должно быть меньше или равно 0,5.

Международный стандарт (европейский) до 50%. Снижение коэффициента говорит об укреплении финансовой устойчивости предприятия, что делает его более привлекательным для деловых партнеров.

4. Коэффициент маневренности (К м ) рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к общей величине капитала:

К м = СОС/СК К м ≥ 0,5 .

Нормальное ограничение К м ≥ 0,5.Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше возможностей финансового маневра у предприятия.

Коэффициент показывает, какая часть собственных средств вложена в наиболее мобильные активы, т.е. величину собственных оборотных средств, приходящихся на 1руб. собственного капитала.

А также показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия возможность для маневрирования своими средст­вами.

Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких (так как в фондоемких значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов). С финансовой точки зрения, чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние.

5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами – это отношение собственных оборотных средств к оборотным активам. Он показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников и не нуждаются в привлечении заемных:

К СОС = СОС/ОА К СОС > 0,1

При показателе ниже значения 0,1 структура баланса признается неудовлетворительной, а организация неплатежеспособной.

Более высокая величина показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, о её возможности проводить независимую финансовую политику.

6. К оэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами (Ко), равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат предприятия.

К о = СОС / З К о > 0,6 - 0,8.

Нормальное ограничение К о > 0,6-0,8 (получено на основе статистических усреднений данных хозяйственной практики).

Из названных коэффициентов только три имеют универсальное применение независимо от характера деятельности и структуры активов и пассивов предприятия:

- коэффициент соотношения заемных и собственных средств,

- маневренности собственных средств и

- коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования.

Финансовая устойчивость - достаточно сложное и широкое понятие. Отечественные и зарубежные авторы до сих пор не могут прийти к однозначному определению данного понятия. Многие авторы приравнивают финансовую устойчивость к платёжеспособности, ликвидности, финансовой независимости, прибыльности. Но, на наш взгляд, данный подход авторов не совсем верный, а все эти понятия можно рассматривать лишь как показатели, которые помогают ее определить. Рассмотрим основные подходы и трактовки в определении понятия финансовой устойчивости.

В работах по финансовому анализу можно выделить три наиболее часто встречающихся подхода к определению понятия финансовой устойчивости. Сторонники первого подхода (Севостьянов А.В., Грачев А.В.) предприятие называют финансово устойчивым, если у него имеются достаточные финансовые ресурсы для своевременного погашения своих финансовых обязательств. Согласно этому подходу финансовую устойчивость предприятия оценивают посредством применения таких абсолютных показателей, например, как величина собственного капитала и прибыль, и таких относительных коэффициентов, как рентабельность активов, капитала и др. Недостатком такого подхода является то, что применяемые коэффициенты носят краткосрочный и среднесрочный характер, поэтому они не могут служить основой для характеристики и планирования стратегического развития организации. На наш взгляд, будет правильным также рассматривать такие показатели, которые дают характеристику связей предприятия с внешней экономической средой, потому что состояние рынка и его особенности непосредственно оказывают влияние на устойчивость предприятия.

Приверженцы другого подхода для оценки денежной стойкости опираются не только на величину, еще и на анализ структуры денежных средств компании. Представителями предоставленного подхода являются Савицкая Г. В. , Шеремет А. Д. , Ковалев В. В. , Мельник М. В. , Ефимова О. В., Сайфулин Р. С. и остальные. В рамках предоставленного подхода основой для разбора выступают характеристики, которые охарактеризовывают величину и структуру личного богатства компании.

Третий подход рассматривает анализ финансовой устойчивости как механизм защиты предприятия от возможных рисков. Авторами данного подхода являются Градов А.П., Ершова И.В., Мартынюк И.В. и др. Суть этого полхода заключается в количественном анализе финансовой устойчивости предприятия, который проводится с помощью построения корреляционно-регрессивных моделей факторных взаимосвязей. Использование основ данного подхода для анализа финансовой устойчивости предприятия можно рассматривать сегодня как одно из направлений совершенствования методики проведения анализа. В третьей главе выпускной квалификационной работы для достижения поставленной цели мы применяем корреляционно-регрессивную модель.

Сопоставление различных подходов к определению изучаемого понятия показывает, что анализ финансовой устойчивости необходимо проводить с использованием различных систем показателей, которые применяются в рамках рассмотренных выше подходов.

Различное определение термину финансовая устойчивость дали представители отечественных финансовых школ. Например, Колчина И.С. рассматривает суть финансовой устойчивости в гарантированности запасов и затрат организации источниками их создания.

Ковалев В.В. заключает что, финансовая устойчивость - способность организации соблюдать долгосрочные обязательства.

Сереев В.Н., указывает, что главным фактором достижения финансовой устойчивости организации является его развитие за счет увеличения прибыли капитала. Таким образом, чтобы организация была финансово устойчивой необходимо быть реально обеспеченной финансовыми средствами и быть надежной для кредитных организаций.

Отдельные авторы посвящают свои работы определению трактовки понятия финансовой устойчивости. Капанадзе Г. Д. под денежной устойчивостью представляет интегрированную характеристику, которая отображает дееспособность компании прочно исполнять финансово-хозяйственную активность в долгосрочном периоде.

Севостьянов А. В. под денежной устойчивостью компании представляет такое финансовое положение, при котором начинание исполняет все свои обещания перед контрагентами, персоналом, государственными учреждениями, благодаря стабильному доходному потоку и соответствию доходов и расходов предприятия.

Бочаров В.В. определяет понятие финансовой устойчивости как эффективную организацию и использование денежных средств, необходимых для успешной хозяйственно-производственной деятельности.

Бурцев А.Л. финансовую устойчивость рассматривает как временные и пространственные тенденции функционирования финансового механизма предприятия, вызванные стабильностью (нестабильностью) экономического развития.

Согласно Зеткиной О.В., под устойчивостью нужно понимать обеспечение рентабельности предприятия путем совершенствования использования производственных ресурсов и повышения эффективности управления предприятием.

Грачев А.В. рассматривает финансовую устойчивость предприятия как способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам за счет текущих активов.

Бланк Н.А. считает, что на финансовую устойчивость оказывает влияние финансовая структура предприятия и выражается эта взаимосвязь степенью зависимости от заемных средств.

В зарубежной экономической литературе подходы к определению изучаемого нами понятия существенно не отличаются от отечественных трактовок. Так, зарубежные авторы под финансовой устойчивостью понимают состояние равновесия финансовых структур и минимизации рисков для кредиторов и инвесторов. Таким образом, иностранные аналитики предпочитают измерять финансовую устойчивость показателями, которые характеризуют различные виды соотношений собственных и заемных источников при формировании имущества.

Анализ многообразных интерпретаций понятия финансовой устойчивости показывает, что некоторые авторы не формулируют четкое определение данного термина, а перечисляют ряд показателей, дающих характеристику финансовому состоянию предприятия. Многие из них финансовую устойчивость рассматривают достаточно в узких рамках, ограничиваясь определением одного или двух показателей, что представляется нам недостаточным. Другие авторы наоборот дают финансовой устойчивости слишком широкую характеристику, которая выходит за пределы финансового анализа, что тоже кажется нам нецелесообразным.

Изучив существующие определения исследуемого понятия, в дипломной работе под финансовой устойчивостью будем понимать многомерное экономическое состояние предприятия, для которого характерно достаточное количество финансовых ресурсов в каждый момент времени, их целесообразное размещение и использование.

В международном и российском законодательстве изучаются проблемы финансовой устойчивости. Так, в публичном акте Международного валютного фонда значения финансовой устойчивости определяются как «индикаторы текущего финансового состояния и устойчивости всего сектора финансовых учреждений страны, а также сектора корпораций и сектора домашних хозяйств, которые являются клиентами финансовых учреждений».

В российском законодательстве вопросы финансовой устойчивости и анализа регулируют следующие федеральные законы и подзаконне акты:

• - Федеральный закон от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»;
• - Постановление Правительства РФ от 25 июня 2003 г. N 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»;
• - Постановление Правительства РФ от 21 апреля 2006 г. N 233 «О нормативах оценки финансовой устойчивости деятельности застройщика»;
• - Приказ ФСФР России от 30 ноября 2006 г. N 06-137/пз-н «Об утверждении Инструкции о порядке расчета нормативов оценки финансовой устойчивости деятельности застройщика»;
• - Методологические рекомендации по проведению анализа финансово-хозяйственной деятельности организаций (утв. Госкомстатом России 28.11.2002);
• - Приказ Минфина РФ N 10н, ФКЦБ РФ N 03-6/пз от 29.01.2003 «Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» и другие.

Анализ действующего отечественного законодательства в сфере финансового и гражданского права дает нам возможность дать нормативное определение термина «финансовая устойчивость». Так, законодательно под финансовой устойчивостью подразумевается такое состояние финансов предприятия, для которого характерен бесперебойный расширенный процесс производства и реализации продукции за счет роста прибыли.

Изучив терминологическую сторону вопроса, перейдем к методической. Согласно методике, финансовая устойчивость является свойством экономической системы поддерживать равновесие и основные показатели в постоянно виде определенное количество времени. Также сохранять устойчивость функционирования. На основание это определения обозначаются для основных подхода к определению сути финансовой устойчивости, можно увидеть в экономической литературе (см. табл. 1)

Таблица 1 - Подходы к сущности финансовой устойчивости

Следовательно, в нашей и зарубежной литературе трудно выделить однозначное определение термина финансовой устойчивости. Можно сказать, что суть финансовой устойчивости заключается в целесообразном создании, распределении и соответственном использовании финансовых ресурсов организации.

Финансовая устойчивость может проявляться в различных формах. Так, платежеспособность - одна из форм ее внешнего проявления. Под платежеспособностью предприятия подразумевается его способность вовремя рассчитываться по собственным внутренним и внешним обязательствам, которые состоят из:

• - обязательств по заработной плате;
• - обязательств перед учредителями (акционерами);
• - гражданско-правовых обязательств;
• - обязательств перед бюджетом и внебюджетными фондами;
• - обязательств перед кредитными организациями и др.

Для обеспечения платежеспособности предприятие должно иметь на счету оптимальную величину денежных средств. Достаточный размер денежных средств на счетах свидетельствует о том, что предприятие располагает капиталом для осуществления текущих расчётов и платежей. Но, следует отметить, что отсутствие значительных денежных средств на счетах не говорит о том, что предприятие неплатежеспособно, так как денежные средства могут поступить на расчетный счет или в кассу в любое время, либо при необходимости можно краткосрочные финансовые вложения превратить в денежную наличность. Если для предприятия характерно систематическое отсутствие денежных средств, то можно предположить, что предприятие становится неплатёжеспособным и возможно ему грозит банкротство.

Степень состоятельности предприятия можно изучать как показатель финансовой устойчивости организации. Так как, состоятельность и финансовая устойчивость взаимозависимыми показателями финансового состояния организации. Поэтому, финансово неустойчивая организация не может оплату своих обязательств на прежнем уровне, а нехватка одного показателя усугубляет положение других показателей. Для более глубокого изучения финансовой устойчивости раскроем ее классификацию. По характеру возникновения различают: абсолютную финансовую устойчивость. Финансовая устойчивость, которая достигнута без уклонений от определенного курса организации и достигнута в текущем периоде называется абсолютной.

Для более глубокого изучения финансовой устойчивости рассмотрим основные ее классификации.

По характеру возникновения различают:

• - абсолютную финансовую устойчивость. Под абсолютной финансовой устойчивостью подразумевается устойчивость, фактически достигнутая в текущем периоде без отклонений от заданной траектории развития предприятия. При этом нужно понимать, что достижение высокого уровня финансовой устойчивости не должно мешать проведению выбранной долгосрочной стратегии. Подобные срывы нередко могут послужить причиной неплатежеспособности.
• - нормативную финансовую устойчивость, то есть заложенную в финансовом плане предприятия на год. Финансовое планирование - это одна из основ управления финансовой устойчивостью.

По способам управления различают:

• - консервативную финансовую устойчивость, характерную для предприятий, проводящих осторожную финансовую политику, стремящихся свести к минимуму объем заемных средств;
• - прогрессивную финансовую устойчивость, характерную для предприятий, эффективно использующих заемный капитал.

С позиции полезности выделяют:

• - активную финансовую устойчивость, направленную на улучшение финансовых результатов деятельности и выполнение задач долгосрочной стратегии развития предприятия;
• - пассивную устойчивость, направленную на решение более общих и быстро осуществляемых задач, не требующих масштабных вмешательств в процессы хозяйствования предприятия.

Подводя итоги, мы можем обобщенно сформулировать несколько определений финансовой устойчивости, встречающихся в современной литературе по финансовому менеджменту и анализу:

• 1. Финансовая устойчивость - это финансовое состояние предприятия в текущем периоде, предоставляющее возможность предприятию беспрепятственно осуществлять основные виды деятельности.
• 2. Финансовая устойчивость - это стабильная работа предприятия в долгосрочном периоде, характеризующаяся эффективными вложениями в активы, достаточной обеспеченностью финансовыми ресурсами и инвестиционной привлекательностью при минимально допустимом уровне риска.
• 3. Финансовая устойчивость - это способность предприятия своевременно отвечать по своим обязательствами и отсутствие у него просроченной задолженности.
• 4. Финансовая устойчивость - это достаточная обеспеченность предприятия возможными источниками финансирования.

Финансовая устойчивость - характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их использовании, бесперебойном процессе производства и реализации продукции.

Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость организации– это такое состояние ее финансовых ресурсов (распределение и использование), которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платеже- и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Основными источниками информации анализа финансовой устойчивости являются данные бухгалтерского учёта и бухгалтерской (финансовой) отчётности. Из форм бухгалтерской отчётности используют:

1. Бухгалтерский баланс, форма № 1, где отражаются нераспределённая прибыль или непокрытый убыток отчётного и прошлого периодов (раздел III пассива);

2. Отчёт о прибылях и убытках, форма № 2, составляется за год и по внутригодовым периодам.

Центральной формой бухгалтерского учета является бухгалтерский баланс.

Бухгалтерский баланс характеризует финансовое положение предприятия на определенную дату и отражает ресурсы предприятия в единой денежной оценке по их составу и направлениям использования, с одной стороны (актив), и по источникам их финансирования - с другой (пассив).

Бухгалтерский баланс состоит из двух частей: актив и пассив. Баланс содержит подробную характеристику ресурсов предприятия.

Активы предприятия отражают инвестиционные решения, принятые компанией за период ее деятельности. В основе расположения статей баланса лежит критерий ликвидности (способности превращения средств предприятия в денежную наличность), являющийся одним из наиболее важных показателей финансового состояния предприятия.

Финансовая устойчивость - характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их использовании, бесперебойном процессе производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия предопределяется влиянием совокупности внутренних и внешних факторов:

1. Внутренние факторы, влияющие на финансовую устойчивость.

Успех или неудача предпринимательской деятельности во многом зави­сит от выбора состава и структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг. При этом важно не только предварительно решать, что производить, но и безошибочно определить, как производить, т. е. по какой технологии и по какой модели организации производства и управления действовать. От ответа на эти «что?» и «как?» зависят издержки производства.

Для устойчивости предприятия очень важна не только общая величина издержек, но и соотношение между постоянными и переменными издержка­ми.

Переменные затраты (на сырье, энергию, транспортировку товаров и т. д.) пропорциональны объему производства, постоянные же (на приобрете­ние и (или) аренду оборудования и помещений, амортизацию, управление, выплату процентов за банковский кредит, рекламу, оклады сотрудников и проч.) - от него не зависят.

Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия, тес­но связанным с видами производимой продукции (оказываемых услуг) и тех­нологией производства, является оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. Устойчивость предпри­ятия и потенциальная эффективность бизнеса во многом зависит от качества управления текущими активами, от того, сколько задействовано оборотных средств и какие именно, какова величина запасов и активов в денежной фор­ме и т. д.

Следует помнить, что если предприятие уменьшает запасы и ликвидные средства, то оно может пустить больше капитала в оборот и, следовательно, получить больше прибыли. Но одновременно возрастает риск неплатежеспособности предприятия и остановки производства из-за недостаточности запа­сов. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности.

Следующим значительным фактором финансовой устойчивости являет­ся состав и структура финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактика управления ими. Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего прибыли, тем спокойнее оно может себя чувство­вать. При этом важна не только общая масса прибыли, но и структура ее рас­пределения, и собственно - та доля, которая направляется на развитие произ­водства. Отсюда оценка политики распределения и использования прибыли выдвигается на первый план в ходе анализа финансовой устойчивости пред­приятия. В частности, исключительно важно проанализировать использование прибыли в двух направлениях: во-первых, для финансирования текущей деятельности - на формирование оборотных средств, укрепление платежеспособности, усиление ликвидно­сти и т. д.; во-вторых для инвестирования в капитальные затраты и ценные бумаги.

Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его фи­нансовые возможности; однако возрастает и финансовый риск - способно ли будет предприятие своевременно расплачиваться со своими кредиторами? И здесь большую роль призваны играть резервы как одна из форм финансовой гарантии платежеспособности хозяйствующего субъекта.

Итак, с точки зрения влияния на финансовую устойчивость предприятия определяющими внутренними факторами являются:

a) отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;

b) структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в спросе;

c) размер оплаченного уставного капитала;

d) величина и структура издержек, их динамика по сравнению с денежны­ми доходами;

e) состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резер­вы, их состав и структуру.

2. Внешние факторы, влияющие на финансовую устойчивость.

Термин «внешняя среда» включает в себя различные аспекты: экономи­ческие условия хозяйствования, господствующую в обществе технику и тех­нологию, платежеспособный спрос потребителей, экономическую и финансо­во-кредитную политику правительства РФ и принимаемые ими решения, за­конодательные акты по контролю за деятельностью предприятия, систему ценностей в обществе и др. Эти внешние факторы оказывают влияние на все, что происходит внутри предприятия.

Существенно влияет на финансовую устойчивость и фаза экономиче­ского цикла, в которой находится экономика страны. В период кризиса про­исходит отставание темпов реализации продукции от темпов ее производства. Уменьшаются инвестиции в товарные запасы, что еще больше сокращает сбыт. Снижаются в целом доходы субъектов экономической деятельности, сокращаются относительно и даже абсолютно масштабы прибыли. Все это ведет к снижению ликвидности предприятий, их платежеспособности. В период кризиса усиливается серия банкротств.

Падение платежеспособного спроса, характерное для кризиса приводит не только к росту неплатежей, но и к обострению конкурентной борьбы. Ост­рота конкурентной борьбы так же представляет собой немаловажный внеш­ний фактор финансовой устойчивости предприятия.

Серьезными макроэкономическими факторами финансовой устойчиво­сти служат, кроме того, налоговая и кредитная политика, степень развития финансового рынка, страхового дела и внешнеэкономических связей; сущест­венно влияет на нее курс валюты, позиция и сила профсоюзов.

Экономическая и финансовая стабильность любых предприятий зависит от общей политической стабильности. Значение этого фактора особенно велико для предпринимательской деятельности в России. Отношение государства к предпринимательской деятельности, принципы государственного регу­лирования экономики (его запретительный или стимулирующий характер), отношения собственности, принципы земельной реформы, меры по защите потребителей и предпринимателей не могут не учитываться при рассмотре­нии финансовой устойчивости предприятия.

Наконец, одним из наиболее масштабных неблагоприятных внешних факторов, дестабилизирующих финансовое положение предприятий в России, является на сегодняшний день инфляция.

Финансовая устойчивость организации характеризуется системой

абсолютных и относительных показателей.

Абсолютные показатели финансовойустойчивости– это показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Общая величина источников запасов и затрат (ЗЗ):

ЗЗ = строка 210 баланса

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), которые определяются как разница между суммой источников собственных средств и стоимостью основных средств и внеоборотных активов организации:

СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы

СОС = строка 490 – строка 190.

Собственные оборотные средства характеризуют чистый оборотный капитал. Увеличение собственных оборотных средств по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем эффективном развитии деятельности организации.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных средств (функционирующего капитала (ФК)) для формирования запасов и затрат. Определяется путем суммирования собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов (долгосрочные пассивы).

ФК = (Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства) –

– Внеоборотные активы

ФК = (строка 490 + строка 590) – строка 190

3. Общая величина основных источников средств (ВИ) для формирования запасов и затрат, определяемая как сумма собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов:

ВИ = (Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства +

Краткосрочные кредиты и займы) – Внеоборотные активы

ВИ = (строка 490 + строка 590 + строка 610) – строка 190

Этим трем показателям наличия источников средств для формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности:

1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств

± Ф СОС = СОС – ЗЗ

2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных источников средств формирования запасов

± Ф ФК = ФК – ЗЗ

3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников средств формирования запасов и затрат.

± Ф ВИ = ВИ – ЗЗ

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками средств для их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

Относительные показатели финансовой устойчивости (финансовые коэффициенты) рассчитываются как соотношение абсолютных показателей актива и пассива баланса. Их условно можно разделить на две группы:

1. Показатели, характеризующие соотношение собственных и заемных средств.

1) Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости, коэффициент концентрации собственного капитала) – характеризует независимость от заемных средств. Показывает долю собственного капитала (СК) в общей сумме всех средств организации (ВБ):

K а = СК/ВБ

Минимальное пороговое значение на уровне 0,5. Превышение указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности привлечения средств со стороны.

2) Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации заемного капитала – показывает, какова доля привлеченных средств в общей сумме средств. Определяется отношением величины заемного капитала(ЗК) к общей сумме всех средств организации (ВБ):

K кзк = ЗК/ВБ

Эти коэффициенты в сумме K а + K кзк = 1.

3) Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала – показывает, сколько заемных средств привлекла организация на каждый рубль вложенных в активы собственных средств. Рассчитывается как отношение всего заемного капитала (ЗК) к величине собственного капитала (СК) организации:

K с/з = ЗК / СК.

Нормальным считается значение K с/з < 0,7. Превышение указанной границы означает зависимость организации от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости.

4) Коэффициент структуры долгосрочных вложений – показывает, какая часть внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных средств. При этом неявно предполагается, что долгосрочные пассивы как источник средств используются в полном объеме для финансирования работ по расширению материально-технической базы предприятия. Рассчитывается как отношение величины долгосрочных пассивов (ДП) к величине внеоборотных активов (ВнА):

K стр = ДП / ВнА.

5) Коэффициент имущества производственного назначения – показывает долю имущества производственного назначения в общей стоимости всех средств организации. Равен отношению суммы основных средств, капитальных вложений, оборудования, производственных запасов и незавершенного производства к стоимости всего имущества организации (ВБ):

K ипн = И пн / ВБ,

где И пн – имущество производственного назначения – сумма основных средств, капитальных вложений, оборудования, производственных запасов, незавершенного производства.

Нормальным считается следующее ограничение этого показателя:

K ипн > 0,5.

Указанный коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь в организациях производственных отраслей, причем в разных отраслях он будет существенно различаться.

6) Коэффициент финансовой устойчивости – показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, коэффициент отражает степень независимости (или зависимости) организации от краткосрочных заемных источников покрытия. Рассчитывается как отношение суммарной величины собственных и долгосрочных заемных источников средств (перманентный капитал – ПК) к стоимости всего имущества организации (ВБ):

K фу = ПК / ВБ.

Нормальным считается следующее ограничение этого показателя K фу ≥ 0,6

2. Показатели, определяющие состояние оборотных средств:

1) Коэффициент обеспеченности собственными средствами – характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости. Определяется отношением величины собственных оборотных средств (СОС) к общей величине оборотных активов (ОбА) организации:

K осс = СОС / ОбА = (СК – ВнА) / ОбА.

Минимальное пороговое значение данного коэффициента на уровне 0,1. Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние организации, тем больше у нее возможностей проведения независимой финансовой политики.

2) Коэффициент маневренности собственных средств – показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Определяется отношением собственных оборотных средств (СОС) к общей величине собственного капитала (СК):

K м = СОС / СК.

С финансовой точки зрения повышение K м и его высокий уровень всегда положительно характеризуют деятельность организации: собственные средства при этом обильны, большая часть их вложена не в основные средства и иные внеоборотные активы, а в оборотные активы.

В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может быть принят в размере K м > 0,5. Это означает, что руководители организации и ее собственники должны соблюдать паритетный принцип вложения собственных средств в активы мобильного и иммобильного характера, что обеспечит достаточную ликвидность баланса. Однако следует учитывать характер деятельности изучаемой организации. Например, в фондоемких производствах нормальный уровень этого коэффициента будет ниже, чем в материалоемких, так как значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов и других внеоборотных активов.

Коэффициент маневренности должен расти, при этом темпы роста собственных источников должны опережать темпы роста основных средств и внеоборотных активов. Это диктует необходимость проведения их сравнения.

3) Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами – показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными средствами и не нуждаются в привлечении заемных. Рассчитывается как отношение величины собственных оборотных средств (СОС) к общей величине запасов и затрат (ЗЗ):

K омз = СОС / ЗЗ = (СК – ВнА) / ЗЗ.

Нормальным считается значение K омз < 0,6…0,8.

Анализ финансовых коэффициентов проводится посредством расчета и сравнения полученных значений коэффициентов с установленными базисными величинами, а также изучения динамики их изменений за определенный период.

Базисными величинами могут быть:

Значения показателей за прошлый период;

Среднеотраслевые значения показателей;

Значения показателей конкурентов;

Теоретически обоснованные или установленные с помощью экспертного опроса или критические значения относительных показателей.

Финансовая устойчивость предприятия - это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, улучшиться или ухудшиться.
Финансовая устойчивость предприятия служит характеристикой, свидетельствующей о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами и эффективном их использовании в бесперебойном процессе производства и реализации продукции. Она формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом обшей устойчивости предприятия.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него
средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.
На финансовую устойчивость предприятия влияет множество факторов:
положение предприятия на товарном рынке;
производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;
потенциал предприятия в деловом сотрудничестве;
степень его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
наличие неплатежеспособных дебиторов;
эффективность хозяйственных и финансовых операций.
Эти факторы могут классифицироваться по:
месту возникновения (внешние и внутренние);
важности результата (основные и второстепенные);
структуре (простые и сложные);
времени действия (постоянные и временные).
Анализ балансовых соотношений позволяет определить тип финансовой устойчивости предприятия:
абсолютный - собственные оборотные средства обеспечивают запасы и затраты;
нормальный - запасы и затраты обеспечиваются суммой собственных оборотных средств и долгосрочными заемными источниками;
неустойчивый - запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов;
кризисный - запасы и затраты не обеспечиваются источниками формирования, предприятие находится на грани банкротства.
Кроме того, можно определить показатели структуры капитала, поскольку в долгосрочном аспекте именно соотношение интересов собственников и кредиторов компании, а также степень зависимости финансовой политики предприятия от заемных средств определяют уровень его платежеспособности.

Еще по теме 14.1. Понятие финансовой устойчивости и факторы, влияющие на нее:

1. Понятие банковской ликвидности, факторы, влияющие на нее. Управление ликвидностью банка
2. Методы расчета цены лицензии и факторы, влияющие на нее
3. 1.1. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА УСТОЙЧИВОСТЬ РАЗВИТИЯЭКОНОМИКИ ЭНЕРГЕТИКИ
4. 1. Понятие финансовой устойчивости, факторы ее изменени